Ngành ngân hàng đặt câu hỏi về báo cáo stablecoin của Nhà Trắng, cuộc khủng hoảng dòng tiền gửi của các ngân hàng cộng đồng bị cố tình lảng tránh

Hiệp hội các nhà ngân hàng Mỹ (ABA) lên tiếng phản đối chung vào hôm thứ Hai đối với nghiên cứu về stablecoin của Nhà Trắng, do Sayee Srinivasan, Kinh tế gia trưởng của ABA, và Yikai Wang, Phó Tổng giám đốc Nghiên cứu về Ngân hàng và Kinh tế, dẫn đầu, cho rằng khung nghiên cứu cốt lõi có sai lệch mang tính căn bản. Báo cáo của Nhà Trắng cho biết việc cấm lợi suất stablecoin trong kịch bản cơ sở chỉ khiến cho các khoản vay ngân hàng tăng thêm 2,1 tỷ USD, nhưng ABA cho rằng vấn đề cốt lõi của chính sách là “liệu việc cho phép lợi suất stablecoin có gây ra tình trạng rút tiền gửi hay không”.

Luận điểm cốt lõi của báo cáo Nhà Trắng: Tác động “chỉ ở mức rất nhỏ”

Hội đồng cố vấn kinh tế của Nhà Trắng đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề 《Tác động của lệnh cấm lợi suất stablecoin đối với khoản vay ngân hàng》, kết luận rằng việc cấm stablecoin chi trả lợi suất cho người nắm giữ, trong kịch bản cơ sở, chỉ làm các khoản vay ngân hàng tăng thêm 2,1 tỷ USD; so với toàn bộ hệ thống ngân hàng, mức tăng ròng tương đương khoảng 0,02%—tức là lệnh cấm gần như sẽ không tạo ra ảnh hưởng thực chất đối với hoạt động ngân hàng.

ABA cho rằng thiết kế nghiên cứu như vậy về mặt logic đã né tránh vấn đề chính sách thực sự cần phải đối mặt; bằng cách lựa chọn một góc nhìn phân tích cụ thể, họ tính toán ra một con số bề ngoài vô hại, nhưng lại bỏ qua các rủi ro tiềm ẩn phát sinh khi lợi suất stablecoin tồn tại.

Phản biện của ABA: Khung vấn đề quyết định hướng của câu trả lời

Hai nhà nghiên cứu của ABA nhấn mạnh rằng ngay cả khi tổng quy mô tiền gửi của toàn bộ hệ thống ngân hàng không thay đổi, dòng vốn vẫn có thể dịch chuyển giữa các tổ chức—từ các ngân hàng cộng đồng nhỏ sang các tổ chức lớn có nhiều nguồn lực hơn; sự tái phân bổ nội bộ như vậy cũng có tính phá hoại.

Bốn rủi ro cấu trúc lớn mà các ngân hàng cộng đồng đang phải đối mặt

Chi phí huy động tăng: Việc rút tiền gửi buộc các ngân hàng cộng đồng phải chuyển sang các khoản vay bán buôn có chi phí cao hơn, trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận

Năng lực cho vay tại địa phương suy giảm: Áp lực vốn sẽ khiến các ngân hàng cộng đồng thu hẹp quy mô tín dụng đối với doanh nghiệp và cá nhân tại địa phương

Thiếu độ linh hoạt về bảng cân đối kế toán: Các ngân hàng nhỏ thiếu năng lực đệm đủ để hấp thụ dòng tiền chảy ra, nên dễ tổn thương hơn trước các cú sốc lãi suất

Gia tăng bất đối xứng cạnh tranh: Các tổ chức lớn có thể bổ sung thanh khoản thông qua nhiều kênh đa dạng, trong khi các ngân hàng cộng đồng lại phụ thuộc rất nhiều vào nền tảng tiền gửi

ABA cũng đồng thời thừa nhận rằng gia đình và doanh nghiệp thực sự có động cơ kinh tế để chuyển tiền sang stablecoin có lợi suất cao hơn, cho thấy ngành ngân hàng có nhận thức tỉnh táo về áp lực cạnh tranh này.

Cuộc chiến lập pháp: Cảnh báo 6,6 nghìn tỷ USD dòng tiền chảy ra và “chặng cuối” của dự luật stablecoin

Cuộc tranh cãi lần này có bối cảnh lập pháp trực tiếp. Thượng viện Mỹ đang xem xét một dự luật về giám sát tiền điện tử; ngành công nghiệp crypto và các ngân hàng đang đàm phán các điều khoản liên quan đến việc có cho phép lợi suất stablecoin hay không, dự kiến sẽ bước vào quy trình xem xét trong tháng này.

Lập trường của ABA đồng điệu với tài liệu nghiên cứu của Bộ Tài chính Mỹ vào tháng 4 năm 2025, tài liệu này ước tính việc stablecoin được áp dụng rộng rãi có thể gây ra tình trạng rút tiền gửi đối với hệ thống ngân hàng Mỹ lên tới 6,6 nghìn tỷ USD.

Ở một chiều khác, Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã chỉ trích ngành ngân hàng trong hàng chục năm qua đã duy trì lãi suất tiền gửi ở gần mức 0, và cho rằng việc hợp pháp hóa lợi suất stablecoin thực chất là buộc các ngân hàng phải cạnh tranh lại trong một môi trường cạnh tranh công bằng hơn. Các thành viên mà ABA đại diện bao gồm các “ông lớn” ngành ngân hàng như JPMorgan, Goldman Sachs và Citigroup; lập trường của họ sẽ tạo ra ảnh hưởng quan trọng trong các cuộc đàm phán lập pháp tiếp theo.

Câu hỏi thường gặp

Báo cáo lợi suất stablecoin của Nhà Trắng đã đưa ra kết luận gì, và phương pháp nghiên cứu có tranh cãi ra sao?

Nghiên cứu của Hội đồng cố vấn kinh tế của Nhà Trắng đánh giá “tác động của việc cấm chi trả lợi suất stablecoin đối với khoản vay ngân hàng”, kết luận rằng trong kịch bản cơ sở, loại lệnh cấm này chỉ khiến các khoản vay ngân hàng tăng thêm khoảng 2,1 tỷ USD, với tác động ròng khoảng 0,02%. ABA chỉ trích rằng thiết kế nghiên cứu này không đánh giá vấn đề chính sách cấp thiết nhất, vì vậy đã dẫn đến một kết luận vô hại mang tính gây hiểu nhầm.

Vì sao ABA cho rằng Nhà Trắng đã hỏi “sai câu hỏi”?

ABA chỉ ra rằng vấn đề cốt lõi của thảo luận chính sách nên là “việc cho phép lợi suất stablecoin có gây ra rút tiền gửi hay không”, chứ không phải “lệnh cấm có hiệu ích tích cực lớn đến mức nào”. Chỉ vấn đề thứ nhất mới là câu hỏi then chốt thực sự ảnh hưởng đến nền tảng tiền gửi của các ngân hàng cộng đồng; khung báo cáo của Nhà Trắng không thể nắm bắt rủi ro này, do đó dẫn tới sự lệch pha giữa kết luận nghiên cứu và mối quan tâm chính sách thực tế.

Vì sao Giám đốc điều hành Coinbase và ngành ngân hàng lại có lập trường trái ngược hoàn toàn?

Brian Armstrong của Coinbase cho rằng ngành ngân hàng trong thời gian dài duy trì lãi suất tiền gửi gần bằng 0 là nhờ các rào cản theo quy định để bảo vệ lợi ích của mình, còn lợi suất stablecoin là sự điều chỉnh hợp pháp của thị trường đối với trật tự đó. Ngành ngân hàng lại lo ngại rằng nếu lợi suất stablecoin được hợp pháp hóa, vốn sẽ nhanh chóng chuyển từ các ngân hàng cộng đồng, làm suy yếu năng lực cho vay tại địa phương và gây tổn hại đến khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính trong cộng đồng nơi họ hoạt động.